华西证券：海格通信（002465）-业绩稳定增长，北斗、无人化拉动成长

海格通信(002465)事件概述公司发布一季报，2022Q1公司实现营业收入9.38亿元，同比增长7.50%；归母净利润0.52亿元，同比增长8.10%；扣非归母净利润0.29亿元，同比增长183.89%。分析判断:军改以来，公司Q1连续多年营收及毛利率保持同比稳定增长，整体业务成长性增强历史数据表明，公司Q1收入及利润规模占全年比重较小，季节性较强：公司2022Q1营收9.38亿元，同比增长7.50%，毛利率35.26%，同比增长0.40pct，公司近年来营收增长的主要动力是无线通信业务，毛利率上升是得益于无线通信业务营收的快速增长和北斗导航业务成本的显著下降，预计2022年仍将保持良好增长态势。整体费用端维稳，研发领域持续投入，整体经营情况相对稳健持续加大研发投入，期间费用率整体略有收缩。公司2022Q1整体费用率为31.02%，较去年同期略降低2.46pct，销售/管理/财务/研发费用率分别为3.92/7.38/20.54/-0.82%，较去年同期分别-1.14/-1.07/-0.16/-0.09pct。资产端看，因业务增长、备料增加，导致公司存货增加，也带来支付货款增加，货款到