浙商证券：杭州柯林（688611）-2021年报及2022Q1报点评报告：Q1收入业绩高增，省外拓展进度超预期

杭州柯林(688611)投资要点2021年省外拓展初见成效，并非纯粹以价换量2021年实现收入2.43亿元（同+3%),其中浙江省外收入从17%提升到24%,华中/华南/西南收入占比从不到0.3%提升到3%/4%/7%,西北实现从无到有的突破。此前市场担忧公司省外拓展需以价换量，实际上2021年华南/西南地区毛利率高达76%/75%，超过浙江和公司平均毛利率72%(同+3pct)。2022Q1扣非业绩高速増长，规模效应凸显2022Q1国内多地受疫情影响，公司仍实现收入0.30亿元，同+34%;实现业绩0.11亿元，同+49%。且今年非经常性损益主要为理财产品收益13万元（去年同期该项高达133万元），扣非业绩达0.11亿元，同比大幅增长75%。2022Q1毛利率62%，主要受到个别毛利率较低业务（Q1现场确认收入较少，或为技术服务项目）阶段性影响，公司整体产品以软硬件结合模式为主，。销售/管理/研发费用率同比变化-2.5/-1.9/-4.9pct，规模效应下净利润率同+3.5pct达35.5%。股权激励落地，董监高自愿延长锁定期，充分体现长期发展信心3月底公司股权激励落地，覆盖30%员