中国银河：佩蒂股份（300673）-22Q1恢复增长，产能释放助力未来发展

佩蒂股份(300673)核心观点：事件公司发布2021年年度报告及2022年第一季度报告。疫情影响公司业绩，22Q1恢复增长21年公司营收12.71亿元，同比-5.15%，其中畜皮咬胶、植物咬胶、营养肉质零食分别贡献4.32亿元、3.96亿元、2.53亿元，同比-3.27%、-7.50%、-10.49%；归母净利润0.6亿元，同比-47.73%；扣非后归母净利润为0.56亿元，同比-48.17%。公司综合毛利率22.93%，同比-2.58pct，主要是由于疫情导致越南工厂停产，部分订单转移至国内工厂，生产成本及关税均影响公司盈利能力。另外，21年公司汇兑损失为2257.19万元，占净利润的37.61%。公司期间费用率为16.83%，同比+1.65pct，主要是由于公司管理费用增幅较大。2022Q1，公司营业收入3.43亿元，同比+7.03%；归母净利润0.29亿元，同比+22.12%；扣非后归母净利润0.29亿元，同比+33.71%；销售毛利率为24.66%，同比+2.73pct；期间费用率为12.75%，同比-0.29pct，其中研发投入0.06亿元，同比+32.28%。分红预案：每