开源证券：佩蒂股份（300673）-中小盘信息更新：2022Q1业绩回暖，产能释放后全年业绩改善可期

佩蒂股份(300673)多重因素冲击2021年业绩下滑，越南工厂复产后2022Q1盈利能力显著改善公司披露2021年年报及2022年一季报，2021年全年实现营业收入12.71亿元（-5.15%），归母净利润0.60亿元（-47.73%）；2022Q1实现营业收入3.43亿元（+7.03%），实现归母净利润0.29亿元（+22.12%）。随着8月初越南工厂停产以及10月底复产后制造费用增加，叠加海运受阻、人民币兑美元升值以及新投产能成本增加，公司2021年业绩下滑幅度超预期。2022Q1越南工厂恢复初现成效，公司在保持业绩增长的同时实现盈利能力的改善，毛利率同比提升2.73个百分点至24.66%。考虑国内市场开拓导致的销售费用提升以及疫情影响下海外产能释放节奏的不确定性，我们下调公司2022-2023年归母净利润预计分别至1.58（-0.12）、2.11（-0.27）亿元，新增2024年归母净利润预计2.83亿元，对应EPS分别为0.62（-0.05）/0.83（-0.11）/1.12元，当前股价对应2022-2024年PE为24.6/18.5/13.8倍，看好公司在宠物食品市场的长期