西南证券：老板电器（002508）-龙头地位稳固，Q1增速放缓

老板电器(002508)投资要点业绩总结：1）2021年公司实现营收101.5亿元，同比增长24.8%；归母净利润13.3亿元，同比下降19.8%。单季度来看，Q4公司实现营收30.8亿元，同比增长23％；归母净利润-0.1亿元，同比下降102%。公司利润下滑主要是公司基于谨慎性原则计提坏账准备7.8亿元。2）2022Q1公司实现营收20.9亿元，同比增长9.3%；实现归母净利润3.7亿元，同比增长2.5%。传统品类集中度进一步提升，龙头竞争优势明显。报告期内，传统厨电市场行业加速出清，市场份额向龙头企业集中。公司作为行业龙头，通过产品和渠道的双轮发力，市场份额进一步扩大。根据AVC数据显示，公司线上线下销额市占率分别同比提升1.5/2.7pp，其中吸油烟机、燃气灶和消毒柜线下市占率分别为30.5%/29.3%，同比提升2.3/3.5pp；线上厨电套餐零售额市场占有率达到30.4%，同比增加2.4pp，均位于行业第一。第二、三品类群表现优异，集成灶有望放量。报告期内，公司第二、三品类群表现优异，营收占比分别达到9.2%/13.4%，分别同比提升0.7/2.8pp。其中，蒸烤一体机、嵌入