西南证券：浙江美大（002677）-行业景气度持续，退税增厚利润

浙江美大(002677)投资要点业绩总结：公司发布2022年一季报，Q1公司实现营收4.1亿元，同比增长12.1%；归母净利润1.2亿元，同比增长20.9%。其中公司收到税款返还1744万元，剔除退税影响，公司归母净利润为1.0亿元，同比增长3.6%。行业保持高景气度，公司营收持续增长。2022年一季度，集成灶渗透率持续提升，集成灶行业仍然保持了较高的景气度。根据奥维云网推总数据显示，2022Q1集成灶行业实现零售量51万台，同比增长4.9%；零售额47.5亿元，同比增长19.5%。公司作为集成灶优质企业之一，深耕行业多年，产品及渠道布局完善，充分受益于行业红利，集成灶销量保持较快增长，助推公司Q1营收稳健增长。毛利率短期受损，控本降费+退税提升净利率。报告期内，受到原材料涨价影响，公司综合毛利率为49.8%，同比下降1.3pp。费用率方面，公司积极进行降本控费，充分平滑原材料价格上涨风险，推动销售费用率下降1.3pp致11.1%；管理费用率为8%，同比基本持平；财务费用率为-1.2%，同比下降0.3pp。在公司多方努力之下，公司净利率保持了相对稳定，Q1净利率同比提升2.1pp至29