西南证券：祖名股份（003030）-全国化扩张持续进行，盈利能力短期受限

祖名股份(003030)投资要点事件：公司发布2021年报及2022年一季报，2021年全年实现营收13.4亿元（+9.1%），实现归母净利润5572万元（-44.8%），其中21Q4单季度实现营收3.7亿元（+12.1%），实现归母净利润1291万元（-45.8%）。同时，拟每10股派发现金红利1.50元（含税）。2022Q1公司实现营收3.4亿元（+11.1%），实现归母净利润776万元（-37.1%）。牵手2022亚运会，产品结构持续升级。1、分品类看，生鲜豆制品实现收入8.9亿元，同比增长8.5%，主要由吨价提升驱动，重点推出采用日本全自动标准化生产线的迈系列豆腐及使用东北有机大豆生产的有机产品；植物蛋白饮品实现收入2.1亿元，同比增长24.4%，高附加值的全豆豆乳顺应低糖、低脂、健康的消费趋势。此外，公司将成为2022亚运会豆制品供应商，品牌力将持续提升。2、分渠道看，经销模式、直销模式、商超模式分别实现收入8.6亿元（+11.8%）、1.4亿元（+33%）、3.2亿元（-7.1%）。截至2021年末，公司共有经销商1453家，净增加10家。原材料成本上涨，盈利能力有所下滑。