西南证券：恒润股份（603985）-法兰盈利短期承压，轴承项目投产在即

恒润股份(603985)投资要点业绩总结：公司发布2021年年报。2021年公司实现营收22.93亿元，同比下降3.82%；实现归母净利润4.42亿元，同比下降4.59%；扣非净利润2.76亿元，同比下降31.43%；EPS1.56元。风机招标价格竞争激烈+原材料成本上涨，法兰盈利能力有所下降。公司法兰产品主要应用于风电塔筒行业，2021年风机招标价格快速下降，影响公司法兰出货均价：辗制环形锻件均价为1.70万元/吨，同比下降8.31%；锻制法兰及其他锻件均价3.32万元/吨，同比下降4.33%。另一方面，大宗商品价格上涨，公司原材料成本上涨，虽生产优化带来降本有一定积极影响，但降幅小于出货均价下降。2021年公司辗制环形锻件单位成本1.13万元/吨，同比下降2.24%；锻制法兰及其他锻件单位成本2.55万元/吨，同比下降1.56%。因此公司主营业务盈利能力下降，风电塔筒行业毛利率同比下降4.29pp，辗环锻件毛利率下降4.14pp至33.37%。12MW海风塔筒法兰项目基本完工，产能与大型法兰生产能力进一步提高。公司是目前全球少数能生产7MW以上及海风塔筒法兰的企业之一，现已量产9M