华安证券：三百年九芝堂，传承老字号大品种

九芝堂(000989)传承百年历史品牌，员工持股计划激发动力九芝堂前身“劳九芝堂药铺”起源于公元1650年，距今已有372年历史。已构建“品牌+品种”护城河，拥有国家药品注册批文339个，其中独家品种35个，国家中药保护品种1个，覆盖心脑血管、补肾、补血、妇儿、五官科等多个领域。2020年公司实施员工持股计划，与对象为公司董监高及核心技术、业务骨干、突出贡献人员，受让价格为5元/股。近年来营收端恢复稳定，利润端受干细胞业务拖累逐步减少，公司主营业务收入逐步覆盖创新药投入，扣除亏损影响后2020年公司实际主业经营利润为4.3亿元，同比增长30%。六大过亿中药品类，梯队产品储备丰富目前，公司已建立起“三梯队”产品矩阵。第一梯队6大过亿核心单品，心脑血管用药领域的疏血通2020年同比增长14.54%，市占率约为8%，并且再评工作，正在稳步推进当中，产品有望进入基药目录。五款过亿中药OTC品种（六味地黄丸、安宫牛黄丸、阿胶、驴胶补血颗粒、足光散，市场均领先），2022年1月，公司对部分OTC产品进行提价，提价幅度在6%-30%不等，提价有望增厚公司利润。第二第三梯队产品销售收入同比均实现20%