光大证券：通化东宝（600867）-2021年报点评：胰岛素类似物强劲增长，大力推进创新转型

通化东宝(600867)事件：公司发布2021年报，实现营业收入32.68亿元，同比+12.99%；归母净利润13.08亿元，同比+40.69%；扣非归母净利润11.05亿元，同比+15.68%；经营性净现金流11.35亿元，同比-4.84%；EPS0.64元。业绩略超市场预期。点评：聚焦胰岛素主业盈利能力提升，胰岛素类似物强劲增长：2021Q1~Q4，公司单季度营业收入分别为8.23/8.39/7.93/8.13亿元，同比+14.52%/11.00%/11.52%/15.05%；归母净利润3.37/3.37/3.94/2.41亿元，同比+21.33%/27.78%/83.72%/38.12%；扣非归母净利润3.37/3.19/2.46/2.04亿元，同比+20.46%/21.42%/17.17%/0.18%。2021年公司非经常性损益2.04亿元，其中处置长期股权投资取得的投资收益2.36亿元，估计主要是减持特宝生物股份的收益。2021年综合毛利率达到82.38%，同比增加2.73pp，主要是公司持续聚焦胰岛素主业，高毛利的人胰岛素和胰岛素类似物收入占比提升。分业务来看：人胰岛素原料