开源证券：医药生物行业周报：专利悬崖驱动外延扩张，MNC并购进入加速期

全球医药M&A重回上行周期，管线缺口推动外部创新需求持续提升 本轮M&A持续维持高水平主要是因为MNC强力驱动，相较全球医药M&A整体市场，MNC的收并购表现出更明显的大额化趋势。从过去数据来看，MNC与全球医药M&A整体周期基本一致，但2026年MNC的恢复速度明显快于行业整体。截至2026年8月7日，2026年已发生45起MNC收并购交易，已披露总交易金额1179.5亿美元，首付款206.5亿美元。虽然MNC交易数量仅占全球M&A交易数量的约30%，但已披露的交易金额占比已经达到约71%，首付款占全球市场约87%。 肿瘤仍为M&A第一大领域，自免及神经领域交易升温明显。 肿瘤领域依旧是MNC交易的核心治疗领域，2026年以来M&A方向已从PD-(L)1等成熟靶点转向下一代精准治疗小分子、新一代抗体偶联药物（ADC）及细胞治疗等。2026年以来（截至2026年8月7日），在肿瘤领域共发生15起MNC作为受让方的M&A交易事件，已披露交易总额合计约542.95亿美元。其中既包括GSK以106亿美元收购Nuvalent、吉利德以78亿美元收购Arcellx以及礼来以70亿美元收购Kelo