安信证券：安琪酵母（600298）-Q1盈利承压

安琪酵母(600298)事件：公司发布2022年一季报，公司2022Q1实现营业收入30.32亿元，同增14.14%；归母净利润3.13亿元，同减29.30%。经营活动现金流净额为-3.13亿元，去年同期为-4.45亿元。酵母主业务增速放缓，制糖业务维持高增。公司2022Q1实现收入30.32亿元，同增14.14%。分产品看，酵母系列、制糖、包装、奶制品及其他产品分别实现营收22.07/3.63/1.07/0.16/3.09亿元，同比+4.16%/+160.76%/+8.85%/+23.87%/+17.96%，其中酵母主业务增速放缓，制糖业务维持高增；分区域看，国内地区实现营收21.67亿元，同增13.23%，海外实现营收8.34亿元，同增16.38%，海外收入增长高于国内；分渠道看，线下渠道销售19.65亿元，同增18.32%，线上渠道销售10.37亿元，同增6.84%。成本上行压力导致Q1盈利承压，费用率维持平稳。公司2022年Q1毛利率为26.68%，大幅下滑6.56pcts，主要系原材料糖蜜及运输成本大幅上涨所致。费用率方面，公司Q1销售费用率为6.68%，同增0.49pcts