华西证券：妙可蓝多（600882）-疫情压力之下如期开门红

妙可蓝多(600882)事件概述公司公告1Q22收入12.9亿元，同比+35.2%；归母净利润7352万元，同比+130%。分析判断:1、妙可蓝多Q1收入、净利情况位于前期业绩预告区间中枢偏上。2、分产品，Q1奶酪收入10.4亿元，同比+50%。其中，我们判断奶酪棒收入8亿元上下，仍然保持快于整体奶酪业务板块的同比增长，且Q1本身是淡季，今年Q1实现了环比去年Q4提升。我们判断低温奶酪棒环比去年Q4状况改善；常温奶酪棒处于铺货过程中，Q1公司经销商数量进一步净新增327家至5690家，3月以来全国疫情反复、产能供应预计紧张，期待后续疫情受控后节奏进一步加快。我们判断其他奶酪收入预计2.4亿元左右，保持同比+30%左右稳健较快增长，其中家庭餐桌线在今年明显发力，且受益于疫情宅家消费。3、Q1净利率5.7%，同比+2.4pcts，整体盈利能力提升。拆分来看，毛利率同比+0.1pct，我们判断奶酪业务毛利率保持提升、液态奶业务对整体毛利率有所拖累。销售费用率同比-1.2pcts，是净利率提升主要来源，体现规模效应和费用管控。期待后续随着销售规模进一步提升，净利率继续提升。投资建议Q1实际业绩