西南证券：桃李面包（603866）-2022年一季报点评：面包消费好转，盈利能力持续承压

桃李面包(603866)投资要点事件：公司发布2022年一季报，一季度实现营收14.5亿元，同比增长9.4%，实现归母净利润1.6亿元，同比下滑2.8%，符合业绩预告披露。面包产品稳健增长，全国化布局逐步完善。1、分品类看，面包及糕点实现营业收入14.5亿元，同比增长9.2%。明星产品醇熟系列稳健增长，新品岩烧蛋糕、乳酪面包、酥皮面包、蔓越莓切片等高速增长，产品竞争力持续提升；面包新品逐步投放市场，进一步满足消费者需求。2、分区域看，华北地区、东北地区、华东地区、华中地区、西南地区、西北地区、华南地区分别实现营业收入3.3亿元（+5.5%）、6.1亿元（+2.2%）、3.9亿元（+33.6%）、4217万元（+14.4%）、1.8亿元（+4.6%）、1.1亿元（+19.2%）、1.2亿元（+11.1%）。在华东、华南等新市场，对重点客户的投入持续增加，不断提升单店质量；东北、华北等成熟市场加快渠道网络细化下沉；公司将进一步拓展西南市场、新疆市场，进一步完善全国化布局。经销商开拓方面，截至2022Q1末，公司共有经销商903家，净增加63家。原材料价格上涨，盈利能力持续承压。1、整体毛利