国信证券：东方盛虹（000301）-斯尔邦带动业绩大幅增长，大炼化打通一体化发展链条

东方盛虹(000301)核心观点2021年业绩符合预期，斯尔邦带动整体业绩大幅提升。2021年公司实现营业收入517.22亿元，同比+53.48%；归母净利润45.44亿元，同比+492.66%。公司年初完成了斯尔邦的收购，斯尔邦在2021年实现净利润37.76亿元，带动公司业绩的大幅提升。EVA粒子涨价是业绩增长的主要因素。受下游光伏行业的需求拉动，2021年EVA粒子均价20269元/吨，同比增长55%。目前华东地区国产发泡料价格约24500-24800元/吨，线缆料价格约26500-27500元/吨，今年以来上涨幅度约3000-4000元/吨以上，卓创资讯测算，目前行业税前毛利约10000元/吨。考虑到2022年光伏新增装机容量的乐观需求，我们认为2年内EVA行业仍然处于高景气周期，EVA价格仍将持续上涨。目前斯尔邦EVA年产能30万吨，约占国内总产能的20.38%，其中光伏级EVA年产能超20万吨，约占全球光伏级EVA产量28%。后续公司还将规划70万吨EVA装置，其中光伏级占60万吨，继续巩固龙头地位。大炼化投产在即，产业链延伸提升附加值。公司大炼化项目有望在今年下半年正式投