光大证券：明泰铝业（601677）-一季报点评：单季度利润历史新高，继续看好再生铝和高端产品放量

明泰铝业(601677)事件：公司4月18日盘后发布2022年一季报，实现营收74.89亿元，同比增长53%；归属于上市公司股东净利润5.90亿元，同比增长83%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为4.85亿元，同比增长76%。点评：加工费上涨、外贸占比提升，单季度净利润创历史新高。公司2022Q1业绩大增主要源于：1）铝产品加工费上涨；2）外贸产品占比增大，而海外铝产品较国内溢价；3）再生铝产量提升和保级利用的增加。2022Q1单季度ROE（摊薄）5.37%，环比2021Q4提升1.06个百分点，同比提升1.73个百分点。经营性现金流净额2亿元，同比下降29%，主要系应收账款增加所致，2022Q1应收账款17.9亿元较2021年年末增加6.5亿元。2022Q1产量同比增长6%，疫情影响发运销量同比持平。一季度铝板带材产量29.7万吨，同比增长6%，铝型材0.54万吨，同比增54%；铝板带材销量28万吨，同比持平，铝型材销量0.55万吨，同比增长120%，Q1单季产量与销量差值1.7万吨，或主要系疫情对产品运输的影响所致。年产70万吨绿色铝项目投产顺利，再生铝产量规划增加2