国联证券：妙可蓝多（600882）-不惧疫情扰动，开局表现稳健

妙可蓝多(600882)事件：公司发布2022年一季报，报告期内实现总营收12.86亿元，同比+35.24%；实现归母净利润0.74亿元，同比+129.55%；实现扣非归母净利润0.69亿元，同比+118.13%；基本EPS为0.14元，公司表现略超业绩预告中枢。点评：Q1奶酪业务高增长助力营收开门红公司Q1营收淡季不淡，取得开门红。分品类看，奶酪/液奶/贸易实现营收10.42/0.89/1.53亿元，同比+49.59%/-16.67%/+4.11%，奶酪板块延续高增长，液奶逐渐退出公司主营业务，增速下滑符合预期。渠道端，公司线上线下同步发力，直营渠道实现营收2.05亿元，同比+119.18%。2022年Q1末，公司旗下经销商5690家，同比+95%，分区域看，北区/中区/南区分别+74%/+108%/+130%，公司继续推进渠道下沉，强化中、南部地区渗透度。品类升级驱动毛利率增长，费用投放趋缓盈利能力回升公司Q1毛利率为38.82%，同比+0.14个百分点，核心奶酪棒品类高端化驱动毛利率稳健提升。费用端，销售/管理费用率环比-4.54/-1.56个百分点，由于春节广告投放前置于202