华西证券：联赢激光（688518）-21年费用率处于高位，22年预计改善明显

联赢激光(688518)事件概述公司发布21年年报。2021年公司实现营收14.00亿元，同比增长59.44%；归母净利润为0.92亿元，同比增长37.39%；扣非归母净利润为0.69亿元，同比增长65.80%。分析判断:21年费用率维持高位，期待盈利能力改善2021年公司实现营收14.00亿元/YoY+59.39%，归母净利润0.92亿元/YoY+37.39%，主要原因是2020年公司新签订单较多（15.08亿元，含税），且大部分在2021年贡献收入和净利润。从盈利能力角度来看，2021年公司毛利率为37.04%，同比略增0.37pct，净利率6.58%，同比略降1.05pct。公司净利率同比略有下滑，主要原因是公司管理费用率同比提升约3pct至18.91%所致。2021年，公司提前储备大量人员扩充产能，管理费用增幅较大，导致盈利能力承压。我们认为，随着公司人均产值的提升及规模效应的显现，公司的盈利能力有望显著改善。动力电池加速扩张，带动公司订单大幅增长1）动力电池高速扩产，公司受益显著。新能源汽车产销不断攀升，动力电池行业持续受益，装机量持续走高。根据起点锂电大数据统计，2021年