信达证券：安琪酵母（600298）-营收稳健增长，海外表现强势

安琪酵母(600298)事件：公司发布2022年一季报，22Q1公司实现营收30.32亿元，同比增长14.1%；实现归母净利3.13亿元，同比-29.3%；实现扣非归母净利润2.65亿元，同比-36.1%。点评：22Q1酵母系列在高基数下，保持正增长。分行业看，22Q1酵母系列/包装/奶制品/制糖/其他分别实现收入22.07/1.07/0.16/3.63/3.09亿元，同比增长4.2%/8.9%/23.9%/160.8%/18%。酵母系列在高基数下，营收增速放缓，我们预计公司产品提价、以及放弃低毛利的产品对酵母系列产品销量也有影响。分区域看，22Q1年国内/国外分别实现收入21.67/8.34亿元，同增13.2%/16.4%，疫情对公司国际市场的需求有正向贡献，国外收入增速较好。22Q1制糖业务占比提升持续拖累毛利率。22Q1公司毛利率26.7%，同比下降6.6个百分点。制糖业务盈利能力差，21年公司制糖业务毛利率仅为-2.99%。22Q1制糖业务收入占比为12.1%，同比提升6.8个百分点，负毛利的制糖业务占比提升拖累了毛利率水平。22Q1毛销差为20%，同比下滑7.1个百分点，一方