西南证券：双良节能（600481）-硅片产能持续释放，设备交付旺季在即

双良节能(600481)投资要点业绩总结：公司发布2022年一季度报告，22Q1公司实现营收17.34亿元，同比增长299.50%；实现归母净利润1.21亿元，同比增长340.80%；实现扣非净利润1.01亿元，同比增长638.43%；EPS0.07元。硅片单晶一厂爬坡至全面投产，二季度起公司硅片产量将环比递增。22Q1公司单晶一厂约8GW产能稳步爬坡，现已全面投产，硅片出货约0.9GW，以0.75元/W计（不含税），则硅片营收约6.8亿元，占总营收比例约38.9%，已成为公司最大营收来源。当前公司单晶二厂逐步投产，二季度公司硅片产量或达3GW以上，单晶二厂12GW+产能将逐渐贡献增量，至年末公司硅片产能将超过20GW。我们预计2022年公司硅片出货有望达到15GW，有效保障对长单客户出货量。22Q1新增还原炉订单15.6亿元，结合订单交付节奏与21年待确认收入、硅片投产节奏，22年公司营收与利润有望保持环比增长。21年公司还原炉订单仍有约7亿元将于22年确认收入；22Q1公司与内蒙大全、合盛硅业等新签还原炉订单15.6亿元，多集中于22Q3交付，大部分有望于年内确认收入，故公司还原炉