西南证券：鲁商发展（600223）-业绩整体有所承压，生物医药表现亮眼

鲁商发展(600223)投资要点业绩整体有所下滑，生物医药表现亮眼。公司2021年实现营收123.6亿元（-9.0%），实现归母净利润3.6亿元（-43.3%），业绩整体有所下滑，主要是由于公司地产业务受市场下滑影响较大。公司深化业务结构变化，逐渐转型健康产业。旗下医药集团山东福瑞达2021年实现营收21.8亿元（+66.7%），占公司营业收入的17.6%（+8.03pp），实现归母净利润1.8亿元（+69.3%），收入、利润占比均呈现提高。生物医药布局三大业务，化妆品业务呈现快速增长。1）化妆品：2021年公司通过全渠道协同营销，实现营收14.9亿元（+117%），其中颐莲品牌实现营收6.5亿元（+73.1%），占比43.2%；瑷尔博士实现营收7.4亿元（+272.1%），占比49.7%，增长态势强劲。目前，公司基于对化妆品产品前景判断，于2021年竣工投产智美科创园，含生产线35条，年产值将超过40亿元。2）医药：2021年公司营收5.4亿元（+8.7%），目前已成功引进3个药品和1个医疗器械权益，为未来发展奠定良好基础。3）原料及添加剂：2021年公司营收2.4亿元（+22.0%