西南证券：华特达因（000915）-业绩快速增长，盈利能力持续提升

华特达因(000915)投资要点事件：公司发布2022年一季报，实现营业收入6.1亿元，同比增长23.7%；归母净利润1.6亿元，同比增长43.2%；扣非后归母净利润1.6亿元，同比增长45.8%。医药主业快速增长，盈利能力持续提升。2022Q1公司收入继续保持较快增长，利润增速远快于收入增速，与公司毛利率提升以及费用率下降有关。从收入端来看，2021年公司剥离环保业务，聚焦医药主业，预计2022Q1公司制药业务收入增速在40%-50%，继续保持快速增长。从盈利能力角度来看，2022Q1毛利率70.6%，同比增长9.2pp，毛利率大幅提升与公司制药业务收入占比提升有关，2022Q1费用率下降主要与一季度费用投放和确认相对较少有关，预计二季度开始将逐步提升。维生素AD补剂绝对龙头，50亿市场空间逐渐释放。我国儿童维生素A和维生素D缺乏仍是公共卫生问题，维生素AD同补的方式适合我国儿童现状，据调查显示，我国儿童维生素A/D缺乏率超过40%，根据测算，2021年我国维生素AD补充剂在0-3岁儿童中渗透率测算值约为21.4%，仍有极大增长空间。目前维生素AD补充剂市场竞争格局良好，其中伊可新占