信达证券：华发股份（600325）-深度报告：布局核心深耕区域，地方龙头水暖先知

华发股份(600325)国资背景禀赋优异，资源协同潜力巨大。公司第一大股东为珠海国资委控股的华发集团，持股26.51%，除此之外前十大股东合计持股14.87%，股权较为分散，控制权稳定。大股东凭借国资背景，深度参与珠海城市发展，土储丰厚，且公开承诺未来手中土地资源将交由上市公司开发，丰富资源可与上市公司协同。多年深耕出成效，销售再上新台阶。公司坚持城市深耕战略，以点扩面，大本营珠海龙头地位稳固，华东大区2021年全年完成销售553.20亿元，销售占比45.38%；华南大区全年完成销售233.30亿元，销售占比19.14%，深耕区域业绩贡献持续增长。同时多年深耕铸就独特优势，从供给端和需求端，公司均处于优势地位，未来中小房企及出险房企退出，将给公司带来极大业绩提升。拿地聚焦重点区域，多元化手段帮助盈利改善。公司坚持战略聚焦，近两年来拿地均围绕深耕城市群，加大一二线城市拿地比例；以销定产，保证供货节奏。结合公开市场招拍挂及非公开市场收并购、旧改及通过大股东获取优质地块等手段，公司土储来源丰富。且非公开拿地在当下可以避免竞争，有利于公司以更好对价获取优质土储，确保项目利润。同时并购贷等政策工