华西证券：太阳纸业（002078）-业绩符合预期，林浆纸一体化持续推进

太阳纸业(002078)事件概述太阳纸业发布2021年年报，2021年公司实现营收319.97亿元，同比增长53.37%；归母净利润29.57亿元，同比增长51.39%；扣非后净利为29.32亿元，同比增长52.44%。现金流方面，经营活动产生的现金流量净额为49.29亿元，比去年同期减少25.49%，主要原因是本期购买商品、接受劳务支付的现金比去年同期有所增加且大于销售商品收到的现金。分季度看，公司2021年Q1、Q2、Q3、Q4分别实现营收76.43、81.70、79.02、82.82亿元，同比增长37.66%、67.55%、51.65%和39.19%；分别实现归母净利润11.08、11.24、5.37、1.89亿元，同比增长106.71%、180.56%、20.43%和-66.98%。公司业绩符合我们的预期。分析判断:收入端：新产能释放，营收大幅增长公司的新增产能释放，致使产品销售量增加，销售收入随之增加。报告期内，公司共生产、销售纸制品536/523万吨，同比提升39.22%/37.63%。共生产、销售浆113/107万吨，同比增长26.97%/10.31%。分产品看，公司非涂