华西证券：报喜鸟（002154）-下半年受疫情影响放缓，业绩受超额奖金影响

报喜鸟(002154)事件概述2021年公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为44.51/4.64/4.14亿元，同比增长17.52%/26.7%/39.4%，低于预期，主要由于派发超额奖励及20年存在防护品类贡献，剔除以上影响实际净利增长约73%。非经为政府补助6461万元以及所得税影响-1593万元。21Q4公司收入/归母净利/扣非归母净利分别为14.78/0.97/1.05亿元、同比增长-3%/-23%/4%、环比放缓。公司每股派发0.27元，分红率为85%，股息率为7.3%。分析判断:增长主要来自店效贡献，HAZZYS下半年大幅放缓。2021年报喜鸟/HAZZYS/恺米切＆乐飞叶＆TB/宝鸟/其他收入分别为16.12/14.52/3.81/8.37/0.45亿元、同比增长26.26%/17.83%/7.02%/6.61%/9.30%。（1）从上、下半年看，HAZZYS下半年大幅放缓。报喜鸟上/下半年增长64%/7%（较19年增长32%/25%），HAZZYS上/下半年增长48%/-1%（较19年增长50%/39%），报喜鸟/HAZZYS下半年加速开店、但下半年开店旺季受到疫情影