西南证券：博瑞医药（688166）-2021年年报点评：业绩高速增长，国内外申报快速推进

博瑞医药(688166)业绩总结：公司2021年实现收入10.5亿元（+34%），实现净利润2.4亿元（+43.6%），扣非归母净利润2.2亿元（+42.7%）。业绩符合预期。毛利率和净利率小幅提升，费用率控制良好。毛利率为56.2%(+1.3pp)，净利率为22.6%(+1pp)，均小幅提升。销售费用率为4.1%(+1.9pp)，制剂产品商业化推进所致；管理费用率为26.2%(-1.8pp)，研发费用率为16.5%(-1.5pp)，财务费用率0.6%(-0.1pp)。原料药多品种高速增长，米卡芬净放量明显。公司产品销售收入为9.3亿元（+38.4%）。其中原料药产品收入8.8亿元（+38.5%），米卡芬净钠原料药收入同比增长103.3%，恩替卡韦原料药收入同比增长20.5%，卡泊芬净原料药收入同比增长36.1%，阿尼芬净原料药收入同比增长56.7%，磺达肝癸钠原料药收入同比增长243.6%。公司制剂产品收入4959万元（+37.1%）。海外权益分成收入5458.5万元（-17.6%）；技术服务业务多个订单完成里程碑交付，实现6777.9万元（+44.2%）。国内外研发推进顺利，奠定中