信达证券：恒润股份（603985）-海风招标下滑影响盈利水平，风电轴承将开启新征程

恒润股份(603985)事件：2022年4月15日，公司发布2021年年度报告。2021年公司实现主营业务收入22.93亿元，同比下降3.82%。实现归属于上市公司股东的净利润4.42万元，同比下滑4.59%。点评：21年风电法兰主业需求承压，陆上法兰竞争加剧及废料业务影响公司整体利率。2021年公司实现总收入22.93亿元，其中风电法兰业务收入12.08亿元，锻制法兰及其他自由锻件业务收入3.2亿元，其他业务（主要为加工废料）收入6.19亿元。2021年公司毛利率为24.29%，净利率为19.17%。受到20年风电抢装的影响，21年风电装机需求量下滑，竞标价格竞争激烈，特别是陆上风电法兰业务毛利率在下半年出现大幅下滑。21年海上风电招标量明显下滑，公司海上风电法兰业务体量出现下滑。公司四季度毛利率为9.68%，远低于公司正常水平，细分来看公司各业务板块下半年毛利率均有所下滑，其中废料业务下滑最为明显，全年毛利率下滑至6.5%，并且其毛利润在下半年仅有0.4亿元，明显低于年中的0.57亿元。风电法兰总体需求下滑以及废料业务毛利大幅下滑影响了公司整体毛利率水平。2021年公司非经常性损益