华安证券：太阳纸业（002078）-营收符合预期，盈利进入向上通道

太阳纸业(002078)主要观点：公司发布2021年年报，营收增长48.2%。公司21年实现营收319.97亿元，同比+48.21%；实现归母净利润29.57亿元，同比+51.39%；其中Q4实现营收82.82亿元，同比+39.19%，实现归母净利润1.89亿元，同比-66.98%，净利润下滑主因Q4能源成本上升所致。多纸种、多业务齐头并进，林浆纸一体化纵深发展。公司专注主业，聚焦高品质、差异化产品，多元化布局战略清晰。分产品来看，公司21年文化纸/牛皮箱板纸/溶解浆/淋膜原纸营收分别实现127.7/98.7、32.6/10.7亿元，同比分别+19.2%/136.6%/49.2%、95%。其中公司牛皮箱板纸、淋膜原纸定位高端，在外废禁令、以纸代塑等背景下市场需求旺盛，营收增速亮眼。从产能规模上看，公司21H2广西一期项目陆续投产，浆纸总产能突破千万吨，“三大基地”的战略格局基本形成。此外公司2月签署投资协议，拟在南宁投建525万吨林浆纸一体化项目，进一步优化产品结构、打造完备原料供应体系，在能耗指标收紧下公司在建产能的稀缺性凸显，为公司未来发展奠定坚实基础。文化纸需求回暖，自有浆优势凸