光大证券：神火股份（000933）-公告点评：煤、铝产品价格同比大涨，一季度净利润创历史新高

神火股份(000933)事件：公司于4月14日发布2022年一季度业绩预告，预计实现归属于上市公司股东净利润17.4亿元，同比增长197.7%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益净利润17.3亿元，同比增长237%。点评：业绩增长源于煤铝产品价格涨幅高于成本涨幅。1）价格：一季度煤炭、电解铝不含税售价同比上涨85.65%、37.17%。2）成本：电解铝因受电力、阳极碳块、人工等成本增加，单位完全成本同比增加31.95%；其中，新疆地区单位完全成本同比增加22.54%；云南地区受政府取消优惠电价、未完全达产等影响，单位完全成本同比增加46.35%。煤炭因受部分矿井在建工程转固、产量释放不及预期和材料、人工等成本增加影响，单位完全成本同比增加28.30%。疫情短期扰动，看好复工后铝价上涨。国内电解铝企业逐步复产，但产量增加速度整体或较慢；海外供给依然偏紧。截至4月11日，全国电解铝现货库存106.1万吨，较3月7日的库存高点下降8.3万吨，去库较慢，主要是疫情短期对下游开工率造成扰动；据SMM数据，截至4月7日当周，铝下游龙头加工企业开工率环比再下降0.7个百分点至66.6%。疫情逐步缓解