开源证券：德昌股份（605555）-公司信息更新报告：Q4净利率改善趋势已现，EPS无刷电机放量可期

德昌股份(605555)Q4净利率环比改善趋势已现，EPS无刷电机放量可期，维持“买入”评级2021年公司营收28.4亿元（+37.6%），归母净利润3.0亿元（-1.1%）。其中Q4营收6.2亿元（-7.3%），归母净利润0.8亿元（-27.0%）。2021年公司主系受原材料及汇率影响，我们认为原材料价格已趋于回落，随着吸尘器主业拓品类+拓客户稳健增长、小家电持续拓展新品类及高毛利率汽车电机量产拉动，公司有望保持收入较快增长和净利率持续提升。我们维持2022-2023年盈利预测，新增2024年盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为4.09/6.02/7.25亿元，对应EPS分别为2.15/3.17/3.82元，当前股价对应PE为13.6/9.3/7.7倍，维持“买入”评级。洗地机拉动吸尘器代工主业稳健增长，多元化小家电和汽车电机放量可期（1）环境家居电器：2021年洗地机业务收入12.2亿(+40.3%)，吸尘器干机业务收入9.5亿元（+29.8%），园林工具新业务拓展顺利、预计将在2022年迎来量产。（2）头发护理家电业务收入4.4亿元（+25.2%），成功拓展出加湿器等新