中航证券：中科星图（688568）-2021年年报点评：新一代数字地球研发落地，“卫星导遥+”市场拓展有望再提速

中科星图(688568)事件：4月13日，公司披露2021年年报，2021年公司营收10.40亿元（+48.03%），归母净利润2.20亿元（+49.41%），扣非归母净利润1.50亿元（+22.04%），毛利率49.48%（-5.13pcts），净利率23.30%（+1.72pcts）。投资要点：军民市场拓展成果显著，毛利率下降不改公司业绩快速增长趋势报告期内，受益于公司营销网络的升级，基于集团化架构兼顾了行业拓展和区域市场覆盖，同时加强细分市场开拓力度并在产业链延展、核心技术积累、应用拓展以及生态布局上取得了显著成绩，公司营业收入（10.40亿元，+48.03%）延续了近三年以来的快速增长。而公司毛利率（49.48%，-5.13pcts）出现下降，从公司外协成本（2.78亿元，+82.59%）出现高速增长来看，我们认为可能与公司部分产品在相关产业链的延伸拓展有关。同时，公司归母净利润（2.20亿元，+49.41%）增速基本与营收增速同步，净利率（23.30%，+1.72pcts）有所提升，我们认为主要与公司三费费率（18.63%，-0.46pcts）有所下降，且政府补助（0.56亿