国金证券：德方纳米（300769）-业绩超预期，铁锂龙头彰显高成长性

德方纳米(300769)业绩简评2022年4月14日，公司公告2022Q1营收33.74亿，同比+561.88%，环比+31.25%，归母净利润7.62亿，同比+1402.77%，环比+36.88%，扣非归母净利润7.56亿，同比+2136.20%,环比+37.52%，毛利率34.78%，环比+17.38pct，归母净利率23%，环比+14.04pct。经营分析磷酸铁锂：1）单吨净利：公司Q1出货预计3.3万吨，单吨净利2.27万元，环比进一步提升。具体拆分：单吨制造盈利7925元/吨+库存收益14775元/吨。2）产能：我们预计公司22年磷酸铁锂正极名义产能33万吨（（德方时代、德枋亿纬）将于22H2投产）、预期22年全年权益有效产能18.4万吨。3）终端应用：我们预期公司22年铁锂正极销量中储能占比50%以上。4）库存：公司22年Q1库存28.96亿元，有望支撑公司22年全年业绩。新型正极锂盐：曲靖德方11万吨磷酸盐系正极材料基地已获环评批复，我们预计将于22年Q4投产，届时有望大幅增厚公司利润。另外公司22年1月公告规划子公司云南德方33万吨新型磷酸盐系正极材料项目正在稳步推进。