国金证券：德赛西威（002920）-汽车智能化龙头，新增订单进入加速期

德赛西威(002920)业绩简评公司发布2021年年报，21年收入96亿元，同比增长41%，归母净利润8.3亿元，同比增长61%。21Q4收入33亿元，同比/环比+31%/+47%，归母净利润3.4亿元，同比/环比+71%/+181%。经营分析21年智能驾驶收入接近翻倍，毛利率提升10pct。21年智能驾驶收入13.9亿元，同比增长95%，主要是ADAS产品在吉利等车企放量、域控制器产品在小鹏汽车放量。同时智能驾驶毛利率20.8%，同比提升10pct；智能座舱收入78.9亿元，同比增长34%，主要是新增项目量产及大屏化产品提升单车价值量；网联服务2.9亿元，同比增长65%。公司在开发项目众多，21年末存货20亿元，同比增长85%。新增年化订单超120亿，同比增长80%+。18-21年公司新增年化订单分别为70/70/70/120亿元以上，21年新增订单大幅增长超过80%，是对未来2年业绩的强力支撑。其中21年智能驾驶新增年化订单超40亿元（对比：21年收入14亿元），公司充分受益于汽车智能化提速。智能驾驶占据中高端市场，享受行业红利。英伟达汽车智能驾驶芯片市场地位强劲，近期新增客户比亚