光大证券：光威复材（300699）-2021年报点评：归母净利润同比增长18%，新产品带来的增长值得期待

光威复材(300699)事件：公司发布2021年报，全年实现营业收入26.07亿元，同比增长23.25%；实现归母净利润7.58亿元，同比增长18.18%；实现归母扣非净利润7.13亿元，同比增长25.95%。综合毛利率有所下降，经营活动现金流实现连续增长：2021年公司归母利润增幅低于收入增幅，主要是因为受量产定型碳纤维价格下降以及民品业务贡献比例提高的双重影响，综合毛利率同比下降5.38PCT。公司因研发费用等下降，期间费用率实现明显下降。存货同比增长44%，主要为生产备料及产成品增加。经营活动现金流同比增长25.17%，实现连续增长。新产品，新领域，新的增长空间：根据公司在年报中的统计数据，五大业务板块中增量利润主要来源于新增其他非定型碳纤维业务、预浸料和复合材料，其中其他非定型碳纤维业务对业绩增长的贡献达到70.33%，预浸料业务对业绩增长的贡献为32.16%，复合材料业务对业绩的增长贡献明显，达到17.75%。非定型碳纤维产品包括T700级、T800级和高强高模MJ系列纤维。MJ系列产品批量生产和交付标志着我国高强高模类碳纤维关键型号产品成功实现国产化；T800级产品中的T8