开源证券：恩捷股份（002812）-公司信息更新报告：量利齐升彰显龙头地位、产研双修诠释强者恒强

恩捷股份(002812)产销两旺带动量利齐升，后续有望持续高成长2021年公司实现营收79.82亿元，同比+86.37%；实现扣非归母净利25.67亿元，同比+159.17%，受益于下游动力电池放量及公司高产品力，公司全年出货超30亿平米；实现毛利率49.86%，同比+7.23pct，2021Q4实现毛利率53.07%，环比+3.10pct，主要受益于产品结构持续优化和规模效应。我们认为公司有望在市场供需紧平衡的格局下保持量利齐升的趋势。我们上调2022/2023年盈利预测并新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润有望达到52.86（+4.24）/71.98（+6.29）/92.74亿元，EPS分别为5.92/8.07/10.39元/股，当前股价对应市盈率分别为34.0/25.0/19.4倍，维持“买入”评级。产品结构持续优化，高速扩产锁定优质产能、夯实竞争壁垒涂覆占比提升：公司是全球湿法隔膜的龙头，近年出货结构中涂覆膜占比持续提升，我们认为2022年公司涂覆膜出货占比有望突破40%，进一步增强产品盈利能力，且公司掌握并持续推行在线涂覆的独家技术，降本增效明显；锁