中国银河：公牛集团（603195）-21年业绩稳健成长，看好新兴业务未来发展

公牛集团(603195)事件：公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收123.85亿元，同比增长23.22%；实现归母净利润27.8亿元，同比增长20.18%；基本每股收益4.63元/股。其中，公司第4季度单季实现营收33.72亿元，同比增长16.13%；实现归母净利润5.74亿元，同比下降19.65%。原材料压力和新品推出，毛利率有所承压。报告期内，公司综合毛利率为36.95%，同比下降3.17%。其中，2021年第4季度单季毛利率为32.27%，同比下降9.31%，环比下降8.67%。公司毛利率有所下滑，主要是因为：1）公司主要原材料塑料和铜价格维持高位，同时，公司套期保值效果有所减弱。2）公司新产品处于推广阶段，相对传统核心业务毛利率较低。费用管控成效显现，净利率同比降低。报告期内，公司费用明显改善，期间费用率为11.07%，同比下降2%。其中，销售费用率为4.52%，同比下降0.63%；管理费用率为3.45%，同比下降0.83%；财务费用率为-0.71%，同比下降0.35%；研发费用率为3.8%，同比下降0.19%。净利率方面，受限于毛利率下降，报告期内公司净利率为2