中银证券：旗滨集团（601636）-Q1成本高位挤压利润，静待后续需求恢复

旗滨集团(601636)公司于4月11日发布2022年一季报，一季度公司营收30.6亿元，同增4.8%；归母净利5.2亿元，同减40.7%。成本高位挤压利润水平。支撑评级的要点一季度公司营收同增，净利同减：公司单季营收30.6亿元，同增4.8%；归母净利5.2亿元，同减40.7%。经营活动现金流量净额为-0.4亿元，同减104.1%，原燃料上涨导致的采购成本大增或为主因。毛利率、净利率同减，费用率略降：受制于原燃料价格和浮法玻璃价格走势分化，公司利润承压，毛利率同、环比下降，但仍维持34.4%的历史较高水平；净利率同比下降，环比有所回升。四项费用率15.0%，同减1.7pct，环比减少0.2pct，除研发费用外，各项费用略降。原燃料成本挤压浮法玻璃利润：三月底全国浮法玻璃均价2058.6元/吨，相比2021年底下跌107.2元/吨。一季度主要燃料有较大涨幅，天然气上涨3455.6元/吨，涨幅达76.5%；石油焦上涨1480元/吨，涨幅达45.7%；煤炭上涨255元/吨，涨幅达20.7%。浮法需求仍有望企稳，多元化布局助成长：我们认为，竣工需求延后但并未消失，疫情影响恢复后，在稳增长基调