光大证券：航发动力（600893）-2021年报点评：营收同比增长19%，看好利润提升空间

航发动力(600893)事件：公司发布2021年报，全年实现营业收入341.02亿元，同比增长19.10%；实现归母净利润11.88亿元，同比增长3.63%；实现扣非归母净利润7.06亿元，同比降低19.05%。点评：收入进一步聚焦国内航发相关业务，毛利率因新产品占比增加而降低：公司各业务中，核心业务航空发动机及衍生产品业务实现收入318.85亿元，同比增长21.87%，主要是客户需求增加，产品交付增加；收入占比进一步提升至93.5%，体现公司进一步聚焦国内航发相关业务。外贸出口转包业务实现收入12.92亿元，同比减少14.42%，主要原因为受疫情影响，国际民航需求仍然较弱。非航空产品及其他业务实现收入4.89亿元，同比减少17.55%。公司全年综合毛利率同比降低2.48PCT，主要原因为产品结构调整，新产品占比增加，航空发动机及衍生产品业务毛利率降低2.86PCT。期间费用率下降，经营性现金流明显好转：公司销售费用同比增长59.93%，主要是售后保障任务增加，销售服务费增加；财务费用同比降低76.11%，主要是公司现金流较充裕，利息收入增加，利息支出减少。整体期间费用率同比降低1PC