中国银河：索菲亚（002572）-渠道布局优势显著，零售变革再出发

索菲亚(002572)事件：公司发布2021年年度报告。报告期内，公司实现营收104.07亿元，同比增长24.59%；归母净利润1.23亿元，同比下降89.72%；EPS0.13元/股。其中，公司第4季度单季实现营收31.63亿元，同比下降2.92%；归母净利润亏损7.26亿元，同比下降246.66%。原材料价格上涨，叠加生产效率下降，公司毛利率快速下滑。报告期内，公司综合毛利率为33.21%，同比下降3.35%。其中，2021年第4季度单季毛利率为28.75%，同比下降5.46%，环比下降7%。公司毛利率快速下滑，主要有以下两点原因：1）2021年下半年以来，原材料价格大幅上涨，公司生产成本上升；2）产品SKU大幅增加、直营整装及米兰纳运作等多因素带来生产效率降低。费用率同比提升，大宗业务受损导致净利率大幅降低。公司期间费用率为20.15%，同比提升0.76%。其中，销售费用率为9.7%，同比提升0.52%；管理费用率为7.01%，同比下降0.31%；财务费用率为0.65%，同比提升0.23%；研发费用率为2.79%，同比提升0.31%。净利率方面，毛利率下降，费用率上升，叠加大宗业