西南证券：山西汾酒（600809）-青花引领高增，看好全年高弹性

山西汾酒(600809)投资要点事件：公司披露2021年度主要财务数据及2022年第一季度主要经营情况，预计2021年实现收入199.7亿元，同比+42.8%，归母净利润53.1亿元，同比+72.6%，其中单Q4实现收入27.1亿元，同比-24.9%，归母净利润4.3亿元，同比-29.7%；此外，公司预计2022年第一季度实现收入105亿元左右，同比增长43%左右，归母净利润37亿元左右，同比增长70%左右，业绩符合市场预期。顺利兑现开门红，强劲增长势能延续。1、在2021年前三季度较好完成任务的基础上，公司在四季度主动控货梳理渠道库存，造成收入同比有所下滑；依托日盛的品牌势能，公司克服一季度全国散点疫情爆发的不利影响，积极灵活调整营销政策，有序开展生产经营活动，青花等中高端产品实现大幅增长，如期实现开门红。2、公司坚定“抓青花、强腰部、稳玻汾”战略，青花系列引领高增，预计一季度同比增长50%以上，驱动产品结构持续优化，22Q1净利率同比提升5.5个百分点至35.2%，盈利能力创历史新高；3、汾酒全国化扩张势能延续，截止2021年底，公司全国过亿市场已达28个，已经形成“31+10”市