国金证券：洽洽食品（002557）-经营能力稳健，22年确定性可期

洽洽食品(002557)业绩简评4月11日，公司发布20212021年实现营收59.85亿元，同比+13.15%；归母净利润9.29亿元，同比+15.35%；扣非归母净利润7.99亿元，同比+15.95%。21Q4实现营收21.03亿元，同比+28.33%；归母净利润3.34亿元，同比+21.46%；扣非归母净利润3.08亿元，同比+31.57%。经营分析经营能力稳健，抗风险力凸显。葵花子和坚果类分别同比增长5.86%和43.82%，瓜子业务保持稳健增长，坚果在21年打开了水果店、社区店渠道，目前增长势头较强。南方区/北方区/东方区/电商/海外/其他分别同比增长3.6%/21.7%/18.8%/11.0%/10.2%/64.6%，在北方和华东市场公司持续发力。Q4营收增速较高，一方面有春节错位的原因；另一方面瓜子的顺利提价也贡献了部分增量。全年来看，销量贡献了9.5%的增长，结构升级和提价贡献了3.3%的增长。毛利率小幅优化，提价顺利传导。21年公司毛利率同比+0.06pct至31.96%，21Q4同比+5.24pct至33.44%，主要系Q4瓜子业务成功提价。其中葵花子和坚果类毛利率