浙商证券：宏力达（688330）-2021年年报点评：省外市场开拓加速，备货增多以待交付

宏力达(688330)投资要点浙江省外市场开拓助业绩增长，产品竞争力奠定高毛利2021年公司收入和归母净利润实现较快增长，主要系公司维持在浙江省的龙头地位的同时，加速推进其他市场的拓展，并取得了一定进展。2021年公司在华北、华南和西南等地区的收入占比同比提升9.3、3.0和0.7个百分点，同比增速分别为0.85倍、23倍和179倍，远高于华东地区(YoY+7.7%)，而且毛利率在54%-60%之间，高于华东地区(毛利率51%)，可见公司在省外市场快速拓展，产品竞争力和盈利能力保持强劲。非国网体系业务开拓顺利，备货增多以平衡生产和交付节奏公司销售模式包括公开招标、竞争性谈判及中标供货，2021年对国网体系公司实现收入7.59亿元，同比增长16.64%；对非国网公司实现收入3.70亿元，同比增长45.16%。2021年公司的核心产品智能柱上开关生产量2.80万套，同比增长42.43%，库存量1.69万套，同比增长34.46%，主要系公司是“以销定产”模式，由于市场开拓和订单增加较快，公司的短期交货能力无法满足集中交付需求，因此公司一般通过适量安全备库来平衡生产和交货。截至2021年末，公