东吴证券：先惠技术（688155）-2021年报点评：新能源模组+PACK线放量助力营收高增，高自动化拐点利好细分龙头

先惠技术(688155)事件：公司于2022年4月8日发布2021年报，实现营收11.02亿元，同比+119%；归母净利润7006万元，同比+15%。投资要点2021年营收高增，高速扩产费用前置致短期净利润承压：先惠技术2021全年实现营收11.02亿元，同比+119%；实现归母净利润7006万元，同比+15%；扣非归母净利润5169万元，同比+8%。Q4单季度来看，营收3.66亿元，同比+83%，环比+84%；归母净利润36万元，同比-99%，环比+115%。其中新能源业务是公司2021年第一大收入来源与收入增长点：2021年公司新能源自动化装备营收为10.31亿元，同比+178.8%，占2021年公司营业收入94%。受益于新能源电池厂高速扩产以及公司的在手订单逐步确认，公司营收快速增长。2021年净利润承压主要系让利客户致毛利率有所下滑，同时高速扩产费用前置所致。2022年公司产能仍处于高速扩张中，目前工厂总面积达72000平米，现有总产能达20亿，我们预计2022年底公司总面积达14万平米，产能达40亿元。我们认为未来伴随新厂区产能逐步释放，规模效应下，公司将恢复到合理的盈利水平