华西证券：牧高笛（603908）-高分红，22年财务预算有望提振信心

牧高笛(603908)事件概述2021年公司实现收入/归母净利/扣非归母净利分别为9.23/0.79/0.62亿元、同比增长44%/71%/96%，符合业绩快报。非经主要为政府补贴423万元、理财收益920万元、远期合约收益982万元、所得税影响额-564万元等。21Q4收入/归母净利/扣非归母净利分别为1.99/0.07/0.004亿元、同比增长51%/扭亏/扭亏、收入环比加速增长。每股派发现金股利0.9元，分红率为76.35%，股息率为2%。公司发布2022年度财务预算报告，预计22年收入/净利分别为12.8/1.2亿元、同比增长38.64%/52.64%，毛利率为26.7%、同比提高1.8PCT，净利率为9.4%、同比提高0.9PCT。分析判断:外销高增已持续两年。2021年公司外销收入为6.15亿元、同比增长28%，公司20年外销增长29%，外销已持续两年增长靓丽，打破此前“大小年”规律。21Q4外销收入为0.97亿元、同比增长22%、同比增速环比提升（21Q1/2/3同比增速分别为18%/48%/12%），也符合我们此前认为Q3主要为基数扰动、不改全年稳健趋势的判断。品牌业务