光大证券：万华化学（600309）-项目投资点评：拟投231亿元打造蓬莱基地，强化公司一体化产业链优势

万华化学(600309)事件：4月8日晚，公司发布对外投资公告。公司拟投资231亿元用于建设万华化学蓬莱工业园高性能新材料一体化项目，项目建设资金以自有资金与银行贷款组合的形式筹集。项目建设期计划自2022年至2025年，预计于2024年6月开始陆续投产。点评：投建蓬莱基地扩张产能，完善产业链布局。本次公司蓬莱项目计划占地约3310亩，将建设90万吨/年丙烷脱氢、50万吨/年聚醚、40万吨/年POCHP、30万吨/年聚丙烯、30万吨/年EO、30万吨/年EOD、丙烯酸及酯（16万吨/年丙烯酸、16万吨/年丙烯酸丁酯、2万吨/年丙烯酸辛酯）、20万/年碳酸酯、3万吨/年润肤剂、空分等装置及配套公用工程和辅助设施等。截至2021年底，公司已具备聚醚产能86万吨/年，烟台工业园聚氨酯产业链一体化——乙烯项目合计具备产能250万吨/年，PO/AE一体化项目合计具备产能198万吨/年。蓬莱项目投产后，公司石化系列产品产能将进一步扩张，为下游产品的布局延伸提供坚实基础。此外，蓬莱工业园设计的EOD、丙烯酸及酯、碳酸脂、润肤剂等产能将促进公司下游产品布局进一步完善，公司全产业链竞争力有望持续提升，巩