西南证券：景津装备（603279）-2021年年报点评：2021年业绩平稳增长，新市场新产品值得期待

景津装备(603279)投资要点事件：公司发布2021年年报，2021年公司实现营收46.5亿元，同比增长39.7%；实现归母净利润6.5亿元，同比增长25.7%。Q4单季度实现营收13.2亿元，同比增长26.8%，环比增长5.0%；归母净利润为2.0亿元，同比减少2.6%，环比增长11.6%。业绩平稳增长，符合我们预期。下游需求旺盛，收入大幅增长；原材料价格上涨，毛利率略降。传统环保领域及新兴市场对压滤机设备需求旺盛，公司产品产销量增加，因此收入同比增长近40%。2021年公司综合毛利率为30.0%，同比减少2.0个百分点；Q4单季度为30.5%，同比增加4.0个百分点，环比增加0.2个百分点。2021年，由于聚丙烯、钢材等主要原材料价格明显上涨，公司虽然适当调整产品价格，毛利率仍有所下降。随着新产品陆续开发，规模效应显现，预计2022年公司毛利率可保持稳定。股权激励费用摊销拉升期间费用率，公司净利率小幅下降。2021年公司期间费用率为12.0%，同比增加0.9个百分点，期间费用率小幅增加主要系2021年股权激励费用摊销9243万元；Q4单季度期间费用率为12.6%，同比增加9.9个