西南证券：浙江美大（002677）-2021年年报点评：全年保持稳健增长，Q4承压增速放缓

浙江美大(002677)投资要点事件：2021年公司实现营收]21.6亿元，同比增长22.2%；归母净利润6.6亿元，同比增长22.3%；扣非净利润6.4亿元，同比增长17.2%。单季度来看，Q4公司实现营收6.3亿元，同比增长6％；归母净利润2.1亿元，同比增长2.6%；扣非后归母净利润2亿，同比下降5.1%。此外，公司拟每10股派发现金股利6.6元，共计4.3亿元，分红率64.1%。全年营收业绩稳定增长，Q4增速放缓。报告期内，在集成灶行业零售量和零售额分别同比增长28%/41%的背景下，公司持续加大技术创新和产品迭代升级，加速多元化营销渠道建设和双品牌运营战略，推动经营业绩稳定增长。单Q4来看，四季度为厨电销售的重点时间段，2020年公司Q4营收占比达到35%，基数较大叠加下半年疫情反复和房地产遇冷影响，Q4公司增速有所放缓。线上线下融合发展，渠道变革加速。报告期内，公司强化多元化渠道建设，在线下多方位布局KA渠道，报告期内新增330多个连锁家电卖场门店和195个连锁建材卖场门店；进一步完善经销渠道，推动渠道下沉和终端网点拓展，报告期内公司新增一级经销商300多家，新增终端门店3