光大证券：索通发展（603612）-公告点评：进军锂电负极材料，打开多元化成长空间

索通发展(603612)事件：公司于4月7日盘后公告拟在嘉峪关市嘉北工业园区投资建设年产20万吨锂离子电池负极材料一体化项目的首期5万吨项目（年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化炉以及配套公辅设施项目），该项目总投资额7.2亿元，建设周期12个月。同时，公司以现金2.83亿元增资全资子公司甘肃索通盛源碳材料有限公司，以其作为项目实施主体。点评：电费、原材料占人造石墨成本一半以上。GGII数据显示，2021年中国锂电负极出货量72万吨，同比增长97%，其中人造石墨产品占比提升至84%，天然石墨降至14%。人造石墨成本构成中原材料和电费（主要是石墨化）占比较高，据尚太科技招股说明书，2021年上半年尚太科技负极生产成本中电费占比21%、原材料（主要包括针状焦、石油焦等）占比31%；尚太科技石墨化流程完全自给，石墨化产能部分依赖于外包的企业用电成本占比更高。石油焦采购、电力优势显著，看好公司负极布局。1）石油焦是预焙阳极生产的原料之一，公司2021年末运行产能已达252万吨，是石油焦最大采购方之一；公司与中石化、中石油等国内外上游供应商建立了稳定合作关系，还通过介入石油焦贸易稳定了渠道供应和成