开源证券：浙江美大（002677）-公司信息更新报告：Q4业绩符合预期，多元化营销渠道加速拓展

浙江美大(002677)Q4业绩符合预期，原材料影响下净利率阶段性承压，维持“买入”评级2021年公司实现营收21.64亿(+22.19%)、归母净利润6.65亿(+22.28%)；单2021Q4来看，公司实现营收6.30亿(+6.00%)、归母净利润2.14亿(+2.63%)，业绩符合预期。考虑到原材料价格大涨净利率承压，我们下调2022-2023年盈利预测、新增2024年盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润为7.88/9.10/10.35亿元（2022-2023年原值8.19/9.64亿元），对应EPS为1.22/1.41/1.60元（2022-2023年原值1.27/1.49亿元），当前股价对应PE为11.7/10.1/8.9倍，对应考虑到原材料上涨为阶段性影响，多元化营销渠道加速拓展，维持“买入”评级不变。线下渠道多元化拓展顺利、线上持续热销，美大天牛双品牌体系持续推进（1）经销商渠道：2021年新增一级经销商/终端门店300/380余个，累计超1900/3800家。（2）电商渠道：加大营销投入、线上专用款产品，业务实现翻番增长。根据奥维数据，2022W1-W13公