光大证券：震裕科技（300953）-2021年年报点评：21Q4毛利率企稳，股权激励助力长期发展

震裕科技(300953)事件：公司发布2021年年报，公司2021年实现营业收入30.34亿元，同比增长154.37%，实现归母净利润1.7亿元，同比增长30.66%，实现扣非后归母净利润1.66亿元，同比增长30.49%，业绩符合预期。锂电结构件和电机铁芯业务驱动业绩高增长。公司21年业绩增长驱动力主要来自电机铁芯和动力锂电池结构件业务。21Q4公司实现营收11.00亿元，同比增长125%，环比增长30%，实现归母净利润0.53亿元，同比减少15.7%，环比增长17.9%；实现扣非后归母净利润0.49亿元，环比增长12.3%。21Q4利润增速低于营收增速主要由于原材料成本大幅上涨。铝价上涨盈利能力承压，21Q4毛利率企稳。公司2021年毛利率为18%，同比减少7.6pcts；净利率为5.6%，同比减少5.3pcts。公司2021Q4毛利率为15.89%，单季环比提升0.43pcts，毛利率企稳；净利率为4.78%，单季环比减少0.49pcts。分业务来看，锂电结构件21年毛利率17.5%，同比-4.5pcts；电机铁芯业务毛利率18.6%，同比+1.5pcts。盈利承压主要由于精密结